投资组合优化的方法 中信证券：科技产业的投资干线将不时围绕AI张开 三个标的投资契机保举照拂

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，预测2025年，科技产业的投资干线将不时围绕AI张开。跟着大模子才调在多模态、逻辑推理等方面的抓续高出，AI料将与千行百业的数智化转型深度纠合，从算力基础方法到末端应用落地，抓续动手科技产业投资，保举照拂AI算力、应用与数据、AI末端三个标的的投资契机。而跟着宏不雅经济环境的转暖以及产业计策的渐渐落地，亦保举照拂需求复苏布景下，互联网、安卓浮滥电子、汽车产业链、半导体、运营商等细分科技板块的投资机遇。

中信证券主要不雅点如下：

回来与预测：预测2025年巨匠科技投资，照拂中国科技金钱的机遇。

回来2024年巨匠科技板块走势，好意思国科技股受益于大模子抓续高出带动的AI海浪，头部硬件科技公司、云厂生意绩增速较快，估值亦栽培较多。2024年至11月7日，好意思股纳斯达克指数、费城半导体指数分裂高潮26%/25%，充分体现市集乐不雅预期。回来国内，科技板块体现出较大估值弹性，于9月24日后反弹利弊，跑赢大盘。2024年逼迫11月7日，A股中信通讯/电子/汽车/策画机/传媒指数分裂涨30%/21%/21%/18%/6%。

预测2025年科技产业投资，尽管中国AI产业濒临算力不足、外部环境扰动等制约，但国产算力产业施展赶快，大模子才调亦紧追巨匠前沿。后续AI在软件应用及末端硬件标的的渐渐落地料将为科技行业大开更大市集空间，而宏不雅需求的抓续复苏亦将提振科技板块功绩预期，该行合计，在该布景下，中国科技金钱具备估值上的相比上风，将迎来新一轮投资机遇。该行同期辅导好意思国科技股估值风险。

投资干线：东谈主工智能为巨匠科技干线，同期照拂中国需求复苏。

预测2025年科技投资，该行判断干线将不时围绕AI以及AI的应用落地张开。

1)大模子才调抓续高出、成本抓续下跌，从算力基座到末端应用落地均展现出新契机。2024年，咱们看到基座大模子在性能和成本两方面均抓续迭代高出，Open AI发布O1模子，通过强化学习的时期旅途大幅提高了大模子在逻辑推理方面的才调；另一方面，大模子推理成本快速下跌。咱们合计将在2025年看到基于AI的行业高出以及生态调动在算力、软件、末端应用等多个产业的落地。

2)计策密集出台，需求渐渐复苏，照拂科技细分板块结构性契机。宏不雅计策层面，2024年9月以来，跟着一系列宏不雅计策不时出台，市集预期举座转暖，咱们预期2025年宏不雅需求将抓续复苏。同期，科技调动对中国式当代化的伏击性愈发突显，二十届三中全会《中共中央对于进一步全面深刻改进、激动中国式当代化的决定》大幅前置科技发展，冷落加速促进数字产业化和产业数字化计策体系，一系列产业计策配套出台，积极复古科技调动发展，为中国科技产业的发展大开市集空间。

AI产业：大模子、算力、数据应用抓续迭代，AI投资从基础方法走向应用落地。

1)算力层面，外洋云厂商Capex高企，市集测度北好意思四大云厂商2024年全年景本开支增速高出50%，算力产业举座保抓高景气度，同期时期迭代速率亦跟着高参加而加速。国内来看，国产算力抓续高出，关联产业链公司将是永远投资契机。咱们保举照拂国产算力芯片、配套开荒、AIDC等门径。

2)AI应用层面，国内厂商抓续探索AI应用场景，举座落地加速，而对专科数据的处理和高效利用或将成为改日促成模子性能进一步提高、加速大模子在垂类鸿沟应用落地的伏击成分。建议照拂AI应用以及数据产业链关联标的。

3)AI末端层面：端侧AI、自动驾驶、东谈主形机器东谈主落地在即。C端硬件来看，咱们合计个东谈主AI助理为明确标的。跟着AI手机的渐渐渗入以及操作系统层面缓缓完成对原生AI的适配，AI端侧开荒和应用生态发展抓续加速。同期，咱们也看到端到端的时期旅途为自动驾驶行业带来了智驾才调的跃升。跟着自驾芯片算力的锻练和关联数据的进一步积贮，自动驾驶的体验和成果提高具有高笃定性，生意形态接近闭环；东谈主形机器东谈主行业也愈发摆布量产期间点，与AI的纠合为产业范围创造精深的思象空间。

复苏预期：照拂宏不雅需求提振科技细分板块的投资机遇。

2024年9月以来，一系列宏不雅计策的出台大幅改善市集预期，跟着计策的渐渐落地，需求侧的复苏将为中国科技行业的发展提供广大空间。从细分板块来看，互联网板块收入增速与社零增速关联性高；汽车板块以旧换新计策抓续为整车销量提供增长动能，该行判断，互联网、安卓浮滥电子、汽车产业链等板块将受益于需求与浮滥复苏带来的市集增量。产业计策层面，科技调动被置于伏击位置，“激动中国式当代化，科学时期要打头阵”，算力、信创等科技细分鸿沟的复古计策进一步落地，为国产半导体、运营商等鸿沟提供广大市集空间。

投资策略：

预测2025年，该行合计AI的落地会抓续动手科技产业投资，与此同期，宏不雅需求的复苏和供给端时期调动也将为细分鸿沟带来结构性投资契机。咱们保举：

1)AI产业链：料将保管高景气度，算力鸿沟建议照拂国产算力芯片、配套开荒、AIDC标的厂商；应用鸿沟建议照拂办公、企业经管等鸿沟AI落地速率快的软件厂商以及AI数据产业链关联公司；AI末端方面照拂AI手机、东谈主形机器东谈主和自动驾驶产业链关联公司。

2)需求复苏：在宏不雅复苏，需求改善，产业计策渐渐落地的布景下，互联网、安卓浮滥电子、汽车产业链、半导体、运营商、信创板块面前基本面抓续改善，估值有望抓续开荒，投资价值显赫。

风险成分：

咱们辅导投资东谈主应充分醉心外部地缘政事环境变化和贸易摩擦加重给科技产业投资带来的风险。好意思国潜在关税和贸易计策的出台可能导致国内光模块、锂电板、汽车整车和零部件等科技家具对北好意思出口受阻或家具竞争力放松；地缘政事的变化可能导致中国大陆的IC联想公司无法使用位于外洋的晶圆代工场先进制程产能进行流片。同期咱们亦辅导：宏不雅经济复原历程不足预期；关联产业计策不达预期的风险；好意思联储降息历程不足预期；企业中枢时期、家具研发施展不足预期；AI应用落地速率不足预期；云厂商成本开销不足预期等风险。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保抓中立，不合所包含骨子的准确性、可靠性或齐备性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿途包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com