投资组合优化的方法 Q3计算慎重，分成贪图开释积极信号

（以下本体从德邦证券《Q3计算慎重，分成贪图开释积极信号》研报附件原文摘抄）五粮液(000858)投资重隐衷件：公司发布2024年第三季度季报，2024Q1-Q3杀青买卖收入679.16亿元，同比增长8.60%；杀青归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%；杀青扣非归母净利润248.33亿元，同比增长9.19%。阐述贪图，2024Q3杀青买卖收入172.68亿元，同比增长1.39%；杀青归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%；杀青扣非归母净利润58.94亿元，同比增长1.61%。回款节拍精采，现款流增长慎重。2024Q3杀青买卖收入172.68亿元，同比增长1.39%，合座增速相较于上半年有所放缓，探讨到宏不雅经济环境和行业加重的影响，合座事迹施展如故适合预期。2024Q3，公司销售收现282.11亿元，同比增长18.70%，计算性现款流量净额163.66亿元，同比增长48.00%，增速显耀快于收入，主要原因是春节收取的银行承兑汇票到期收现。驱散24Q3左券欠债70.72亿元，环比着落10.85亿元，同比增长79.10%。渠谈预支款项合座仍保管较高水平。毛利率增长较着，净利率保管较高水平。24Q3公司毛利率为76.17%，同比普及2.77%，展望主要受益于中枢居品提价。税金率/销售用度率/措置用度率分离同比变化-0.03pct/+2.83pct/+0.22pct，销售用度率提高展望与形象宣传费和促销费的增多干系。空洞影响下，归母净利率着落0.02pct至34.02%，基本保管不变，过去盈利才调有普及空间。发布分成贪图，开释积极信号。公司发布《2024－2026年度鼓动酬金贪图》公告，文告五粮液2024-2026年度分成率从2023年度的60%普及到不低于70%，且不低于200亿元（含税），每年度的现款分成可分一次或屡次实施。公司的分成贪图故意于踏实分成预期，向阛阓传递积极信号，过去有望眩惑更多永久投资者投入。投资提议：展望24-26年公司买卖收入为891.2/967.6/1054.7亿元，同比增速为7.1%/8.5%/9.0%，归母净利润为323.4/358.2/396.6亿元，同比增速为7.1%/10.7%/10.7%，保管“买入”评级。风险指示：宏不雅经济规复不足预期，行业竞争加重，新品实施不足预期